7.5 Управление портфелем инвестиций коммерческого банка

Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «7.5 Управление портфелем инвестиций коммерческого банка». Если у Вас нет времени на чтение или статья не полностью решает Вашу проблему, можете получить онлайн консультацию квалифицированного юриста в форме ниже.

Инвестирование — это выстраивание системы управления активами. Как строительство дома начинается с возведения фундамента, так инвестирование начинается с фундаментального анализа — изучения компании на макро- и микроуровнях, отслеживания факторов, влияющих на стоимость компании и ее ценных бумаг. Если вы уверены в проделанном фундаментальном анализе, то и инвестировать будете без эмоций.

Новость — это то, что уже произошло, а потом, с временным лагом, об этом сообщили издания. Это момент, когда инвестиционная игра уже совершена. Выигрывает тот, кто сделал ставку, рассчитал какие-то вещи до того, как вышла публикация. Для новостей есть один постулат: «Покупай на слухах, а продавай на фактах». Новость — это уже свершившийся факт.

В то же время, новости — это фон, который давит на компанию. Предположим, компания существует в вакууме, ни налоговая, ни полиция ее не трогают. Компания работает, исправно платит налоги. Идеальные условия: правила игры не меняются, компания четко прогнозируемая, все понятно. В реальности этих вакуумных условий не бывает. Допустим, компания имеет хорошую оценку по количеству активов, но выходит новость о снятии санкций, и тогда компания моментально переоценивается.

Новостной анализ — это необходимая часть инвестиционного анализа, которая позволяет понять, когда можно ожидать переоценки стоимости компании. Для того чтобы совершались сделки, должно быть постоянное хождение денег, а новостные факты — это и есть те моменты, которые служат катализатором вхождения или выхождения денег с рынка. Это, собственно говоря, и есть то, что позволяет существовать фондовому рынку как таковому.

Баланс риска и доходности

В процессе формирования и управления портфелем акций можно выделить два вида рисков: нерыночный риск и рыночный риск. Риски, которые вы не контролируете самостоятельно, то есть ваша торговая стратегия их учитывать не может — это, например, недобросовестный брокер. Когда вы заказали товар в интернете, заплатили за него много денег, а он до вас не доехал — это нерыночный риск. Риск того, что у вас окажется некачественный контрагент, который не выполнит свою сторону сделки, — это нерыночный риск. Вы попытаетесь вернуть свои деньги через суд, и закон будет на вашей стороне.

Но, предположим, вы видели в соседнем магазине товар за 1000 рублей, а заказали его в интернете за 200. Он к вам приехал, но за две недели, пока товар был в пути, в магазин завезли много этого товара, и он стал стоить 100 рублей. Это рыночный риск, который вам никто не компенсирует.

Такие же риски существуют на фондовом рынке. При инвестировании вы должны постараться снизить оба этих риска. Нерыночный риск, то есть риск контрагентов, вы можете снизить единственным образом — детально изучить контрагента и в процессе вашей деятельности наблюдать за изменениями структуры его бизнеса, его управленческим аппаратом и прочими вещами. Как только увидите какое-то изменение — нужно насторожиться.

Чтобы снизить рыночные риски, вы должны четко понимать, из какого материала сделан ваш товар и что дефицита этого материала у производителя не будет, или что у этого товара такая логистическая цепочка, что доставка будет стоить дорого, и даже если его будут массово привозить, стоимость с 1000 до 200 рублей не снизится.

Один из самых больших рисков, которые есть сейчас на российском рынке, — валютный риск. Предположим, товар производится из материалов, которые продаются только в долларах, не производятся в России, а инвестируете вы в рублях. Вы посмотрели, что этот товар стоит 200 рублей, и думаете: у вас в кармане 200 рублей, купить этот товар или что-то другое? А если купить товар не сейчас, а через неделю, что-нибудь изменится? Как раз таки здесь вмешивается валютный риск. Если к моменту покупки доллар из 30 рублей превращается в 90, то товар вместо 200 рублей стоит все 600. Поэтому первое, что нужно сделать — это определить валютную зону инвестирования. Вы должны понимать, на каком конкретно рынке работаете, потому что определение валютной зоны обозначит эффективность ваших инвестиций и определит эталон стоимости.

Основное правило инвестиций — чем выше доходность, тем выше риск. Для того чтобы минимизировать рыночные риски применяют на практике поговорку «Не клади все яйца в одну корзину». Это называется диверсификация и позволяет варьировать соотношение риска и доходности. Вложение средств не в один инструмент, а в ряд инструментов дает возможность варьировать риски и доходность этих инструментов, то есть вы можете включать в портфель как очень доходные, так и низкодоходные инструменты. При этом, если вы взяли один высокодоходный и высокорисковый инструмент, а второй — низкодоходный и низкорисковый, то шанс заработать увеличивается. Если вы всё вложили в высокорисковые, то, соответственно, шанс того, что вы всё потеряете, в разы больше. Поэтому диверсификация — это ваш основной инструмент для влияния на допустимое для вас соотношение риска и доходности.

Диверсификация инвестиционного портфеля

Многие начинающие инвесторы задаются очень простым вопросом, а зачем в принципе формировать инвестиционный портфель? Ведь есть же группа привлекательных активов, а среди этой группы есть самый наиболее привлекательный актив. Почему не покупать этот единственный и самый сильный актив? Но тут все упирается в риски. Именно от рисков отталкивается принцип портфельного инвестирования, от их контроля и их минимизации.

Покупая один единственный актив, инвестор полностью берет на себя его риски, как риски конкретно этой компании, так и риски всей данной отрасли, а также глобальные макроэкономические и финансовые риски. Покупая уже несколько активов, влияние рисков отдельно взятой компании в портфеле уменьшается, а также снижаются и отраслевые и секторальные риски. В итоге на портфеле инвестора, который купил достаточное количество активов риски отдельно взятого актива и даже различных отраслей влияют куда меньше, что повышает устойчивость инвестиционного портфеля к различным характерам колебаний в разы.

Это «золотое» правило инвестирования используют не только частные инвесторы, но и все без исключения крупнейшие мировые инвестиционные фонды. Некоторые фонды стратегию максимально широкой диверсификации делают своей основной и приоритетной стратегией, доводя диверсификацию до экстремально широкого охвата, как по географии инструментов, так и по их типам и количеству. В знаменитом инвестиционном фонде Рэя Далио «BridgeWater» ширина диверсификации инвестиционных портфелей доходит до более 1000 различных активов.

При этом диверсификация инструментов в инвестиционном портфеле должна быть не слепой, а осуществляться по принципу подбора активов, которые имеют наименьшую корреляцию между собой. Чем больше таких активов и чем меньше между ними корреляция, тем более стабильным и устойчивым становится инвестиционный портфель.

В портфельном инвестировании выделяют два вида риска:

1. Систематический (аналог: недиверсифицируемый, рыночный) – риски и угрозы глобальной экономической системы и рынка. Сюда можно отнести:
   1. страновой – изменение платежспособности страны, можно оценить через кредитные рейтинги Moody’s, Syandard&Poors, Firch.
   2. региональный – влияние региональной экономики и политики на акции компании.
   3. политический – влияние политического режима на экономику, введение законов, изменение налоговых ставок и т.д.
   4. валютные – изменение курса валют.
   5. экономические – изменение цены на глобальном рынке на сырье и материалы.
2. Несистематический (аналог: диверсифицируемый) – риск конкретной компании / акции из-за внутренних особенностей.
   1. риск ликвидности – не возможность продать оперативно ценную бумагу.
   2. фундаментальные – влияние показателей отчетности на изменение стоимости акции.
   3. риск банкротства – вероятность утраты платежеспособности и ликвидация компании.

Добавляя в портфель новый не коррелируемый актив общий риск снижается. Различные классы активов позволяют снизить несистематический риск отдельно взятой акции.

Почему стоит инвестировать в акции

На первый взгляд, гораздо проще открыть банковский вклад и по истечении оговоренного срока получить фиксированный процент, нежели отслеживать разные биржевые показатели. С одной стороны, так и есть. Однако операции по акциям обладают рядом преимуществ по сравнению с вкладами:

Вклады, по которым банки выплачивают более-менее хороший процент, всегда являются срочными. То есть, получить назад свои средства до срока, указанного в договоре, не получится. А вот акции можно купить и продать в любое время.

Деньги вкладчиков в банках застрахованы, но только до определенной величины — 1,4 млн. руб. Эта сумма предусмотрена на законодательном уровне.

Все, что превышает этот лимит, при банкротстве финансовой организации или утрате лицензии не подлежит возмещению.

То есть вкладчик просто теряет свои средства. Акции даже в случае снижения стоимости можно продать и компенсировать потраченное. Это говорит об их высокой рентабельности.

По прибыльности акции намного выгоднее вклада, даже несмотря на то, что с полученных дивидендов закон обязывает платить НДФЛ в размере 13%.
Их владельцы имеют больше инструментов для увеличения своей прибыли. Ведь она складывается не только из суммы полученных дивидендов, но из колебания курсов ценных бумаг на бирже.

Факторы влияющие на доходность акций

На последок хочется написать какие факторы влияют на доходность акций. К сожалению, многие из них не поддаются долгосрочному прогнозированию. Вот их список:

• Финансовые показатели компании. Невозможно предсказать какие прибыли будут в будущем. Вполне возможно, что появятся какие-то внешние факторы сильно влияющие на доходность бизнеса, которые просто невозможно сейчас предсказать.
• Кредитный рейтинг эмитента. Чем он выше, тем дешевле для него будут обходиться кредиты, а значит ему легче развиваться. Плюс к тому же крупные инвестиционные фонды вкладывают средства в эмитентов с высокими кредитными рейтингами.
• Инвестирование денег со стороны зарубежных фондов. Чтобы зарубежные инвесторы обратили внимание на акцию, необходимо, чтобы она вошла в индекс MICES Russia 20. В этом случае интерес будет заметно выше.
• Увеличение веса в индексе ММВБ. Если вес увеличивается, то индексные фонды (ПИФы, ETF) начинают докупать этот актив.
• Ключевая процентная ставка ЦБ. Если она снижается, то акции склонны к бурному росту.
• Рост экономики в стране (ВВП)
• Уровень инфляции
• Стабильность курса национальной валюты
• Отсутствие санкций
• Уровень налогообложения
• Программа байбэка
• Корпоративное управление

Почему стоит инвестировать в акции

На первый взгляд, гораздо проще открыть банковский вклад и по истечении оговоренного срока получить фиксированный процент, нежели отслеживать разные биржевые показатели. С одной стороны, так и есть. Однако операции по акциям обладают рядом преимуществ по сравнению с вкладами:

Вклады, по которым банки выплачивают более-менее хороший процент, всегда являются срочными. То есть, получить назад свои средства до срока, указанного в договоре, не получится. А вот акции можно купить и продать в любое время.

Деньги вкладчиков в банках застрахованы, но только до определенной величины — 1,4 млн. руб. Эта сумма предусмотрена на законодательном уровне.

Все, что превышает этот лимит, при банкротстве финансовой организации или утрате лицензии не подлежит возмещению.

То есть вкладчик просто теряет свои средства. Акции даже в случае снижения стоимости можно продать и компенсировать потраченное. Это говорит об их высокой рентабельности.

По прибыльности акции намного выгоднее вклада, даже несмотря на то, что с полученных дивидендов закон обязывает платить НДФЛ в размере 13%.
Их владельцы имеют больше инструментов для увеличения своей прибыли. Ведь она складывается не только из суммы полученных дивидендов, но из колебания курсов ценных бумаг на бирже.

Процесс формирования портфеля ценных бумаг для упрощения и иллюстрации расчетов рассматривается на примере трех акций, например, это акции Лукойла, Газпрома и МТС. Статистические значения доходностей представлены в таблице 2.3.

Таблица 2.3 — Доходности акций портфеля, %

Номер	Тикер	LKOH (1)	GAZP (2)	MTSS (3)
	Дата	rj1	rj2	rj3
1	2015, июнь	0,003494	0,049281	0,000412
2	2015, июль	0,02741	-0,004457	-0,074866
3	2015, август	-0,002601	0,020592	0,017563
4	2015, сентябрь	-0,113829	-0,092044	-0,07057
5	2015, октябрь	0,034375	0,008919	-0,020686
6	2015, ноябрь	0,092284	0,016575	0,045127
7	2015, декабрь	-0,071663	-0,013841	-0,03537
8	2016, январь	0,09203	0,003748	0,07619
9	2016, февраль	0,045543	0,035139	0,030973
10	2016, март	-0,023827	0,044908	0,030472
11	2016, апрель	0,04958	0,140237	0,053728
12	2016, май	-0,066134	-0,136345	0,016403
rср		0,0056	0,0066	0,0058

Сущность, цели и структура инвестиционного портфеля

Главная цель инвестиционной стратегии предприятия заключается в формировании инвестиционного портфеля, который представляет собой диверсифицированную совокупность вложений в различные виды активов (рис. 7.1). Портфель — собранные воедино различные инвестиционные ценности, служащие инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели инвестора.

Формируя портфель, инвестор исходит из своих «портфельных соображений», которые представляю собой желание владельца средств иметь их в такой форме и в таком месте, чтобы они были безопасными, ликвидными и высокодоходными.

Поэтому, основными принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность и доходность вложений, их стабильный рост, высокая ликвидность. Под безопасностью понимаются неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода. Ликвидность инвестиционных ценностей — это их способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. Как правило, наиболее низкой ликвидностью обладает недвижимость.

Виды инвестиционных портфелей

Родоначальником портфельной теории можно считать Гарри Марковица. Именно ему принадлежит фраза «не кладите все яйца в одну корзину».

Диверсификация при составлении инвестиционного портфеля может быть нескольких типов.

Во-первых, инвестор может диверсифицировать свои инвестиции в рамках инструментов, относящихся к одному типу. Например, вложить все средства в фондовый рынок, диверсифицировав лишь по акциям компаний из разных отраслей.

Во-вторых, инвестор может расширить спектр используемых инвестиционных инструментов. Вложив, например, в открытие собственного бизнеса, недвижимость, акции и т.д.

Тип диверсификации, который выберет инвестор, зависит от множества факторов. Но одним из основных моментов является сам тип инвестора. Большую роль будет играть его отношение к потенциальным рискам проектов.

Таким образом, оптимальный портфель для каждого будет свой. Кто-то захочет включить в него более рискованные активы, в надежде получить большую прибыль. Кто-то будет довольствоваться инвестированием в облигации, вместо приумножения капитала, выбрав душевное спокойствие и получая небольшой, но стабильный пассивный доход.

Инвестиционный портфель: соотношение риска и доходности

Инвестиционный портфель: соотношение риска и доходности

Можно выделить несколько видов портфелей в зависимости от его риска и стратегии инвестора: консервативный, сбалансированный, доходный, рисковый.

Главные элементы процесса управления

Основным элементом управления является распределение активов, в основе которого лежит их долгосрочная структура. Распределение активов базируется на том факте, что различные их типы не движутся согласованно, а некоторые из них являются более изменчивыми, чем другие. Формируется направленность на оптимизацию профиля риска / доходности инвестора. Делается это путем инвестирования в совокупность активов, которые имеют низкую корреляцию друг с другом. Вкладчики с более агрессивным профилем могут взвесить свой портфель инвестиций в сторону более волатильных вложений. А с более консервативным могут взвесить его в сторону более стабильных вложений.

Диверсификация – очень распространенный метод, применяемый в процессе управления портфелем. Невозможно последовательно спрогнозировать победителей и проигравших. Необходимо создавать портфель инвестиций с широким охватом активов. Диверсификация — это распределение риска и прибыли в пределах класса активов. Так как сложно понять, какие конкретно активы или сектора могут быть лидерами, диверсификация стремится получить доходность всех секторов с течением времени, но с меньшей волатильностью в любой момент времени.

Восстановление равновесия — это метод, который применяется для возврата портфеля к его первоначальному целевому распределению через годовые интервалы времени. Метод важен для сохранения структуры активов, которая наилучшим образом отражает профиль риска / доходности вкладчика. В противном случае движения рынков могут подвергнуть портфель финансовых инвестиций большему риску или уменьшенным возможностям возврата. Например, вложения, которые начинаются с 70 % собственного капитала и 30 % распределения с фиксированным доходом, могут в результате расширенного роста на рынке перейти к распределению 80/20, которое подвергает вкладчика большему риску, чем он может выдержать. Перебалансирование подразумевает продажу ценных бумаг с низкой стоимостью и перераспределение поступлений в ценные бумаги с низкой ценой.

Что такое современная теория портфеля

Обычно портфельное инвестирование противопоставляют трейдингу, имея в виду, что настоящий инвестор не спекулирует на купле-продаже одного инструмента, а покупает сразу несколько бумаг, которые в идеале уравновешивают динамику друг друга: когда одни падают, другие растут.

Однако на бирже можно купить акции не конкретных компаний, а фондов, которые вкладываются сразу во много компаний, — ETF. Поэтому сегодня ваш портфель может состоять из одного такого инвестиционного инструмента. В США популярны долгосрочные портфели из 2—3 ETF, которые покрывают сразу все основные классы активов.

Ключевой вопрос для начинающего инвестора: как подобрать такой чудесный портфель, чтобы он защищал от падений рынка и при этом приносил хорошую прибыль? Над этой задачей экономисты и инвесторы бьются уже не одно десятилетие, и они могут предложить несколько рецептов.

Все портфели индивидуальны и должны соответствовать риск-профилю инвестора. Но есть универсальный портфель, который дает оптимальное соотношение доходности и риска. И здесь мы приходим к термину asset allocation. Устойчивого перевода на русский язык он не имеет, но им принято обозначать стратегию формирования портфеля инвестора, в котором капитал распределен по видам биржевых активов. Не вдаваясь в детали, можно описать этот теоретический «идеал» таким образом: в него входят все существующие в мире активы ровно в тех долях, в которых их расставил сам рынок.

То есть те компании, которые стоят дорого, объективно должны занимать большую долю в портфеле, потому что коллективный разум инвесторов их туда поставил. Другой пример: если доля США в мировых активах составляет около 56%, то именно столько доллар должен занимать в универсальном портфеле. Аналогично с золотом: если его в мировых активах около 10%, то выше этого лучше не подниматься.

Долгосрочные пенсионные портфели от Vanguard почти целиком составлены не просто из ценных бумаг США, а из акций. Общая доля американских и зарубежных (европейских, азиатских, латиноамериканских) облигаций — около 10%. Это готовый рецепт для тех, кто составляет портфель на десятилетия.

Американцам, которым до пенсии остается пять лет, Vanguard предлагает другую формулу. Во-первых, доля иностранных (не американских) бумаг приближена к 30%. Это понижает валютные риски портфеля для будущих пенсионеров. Во-вторых, доля всех акций, включая надежные американские, составляет только 57%. Иначе говоря, упор сделан на американские компании и бумаги американского правительства.

Самый легкий способ собрать универсальный портфель — это купить два ETF или БПИФа с максимально широкой диверсификацией по странам и валютам. Например, соединить FXWO (акции всех стран мира) и SBRB (рублевые облигации) в пропорции 30/70, 50/50, 70/30 — в зависимости от того, как долго собираетесь их держать (чем срок дольше, тем облигаций меньше).

Чтобы повторить «вечный» портфель Брауна, нужно будет добавить к акциям и облигациям фонд на золото, например FXGD, выделив ему четверть общего портфеля (при этом долю двух предыдущих активов придется, понятно, сократить). Еще четверть инвестиций можно разместить на банковском депозите. Это близкий аналог коротких облигаций — четвертого компонента в стратегии Брауна.

Если решили собрать своими силами «всепогодный» портфель Рэя Далио, придется потрудиться. Депозиты займут 40%, фонд облигаций — 15%, фонд на акции — 30%. На фонд золота нужно выделить 7,5%. Оставшиеся 7,5% можно вложить в акции сырьевых компаний РФ, например «ЛУКОЙЛа», «Газпрома», «Норникеля», «Северстали», «Фосагро», «Русагро», которые придадут динамики за счет привязки к ценам на нефть, газ, металлы, удобрения и сельхозтовары.

Урок № 44. Как собрать универсальный инвестиционный портфель?

Есть инвесторы, которые сформировав портфель, забывают про него. Такой метод управления называется пассивным, при этом вкладчик рассчитывает на определенный небольшой доход, хотя состав портфеля остается практически неизменным.

Для получения максимальной прибыли портфелем надо активно управлять: мониторить ситуацию на рынке бумаг, приобретать выгодные, избавляться от тех, которые падают в цене. При таком методе управления состав портфеля меняется часто и заметно в зависимости от тенденций рынка.

На рынке предлагаются готовые инвестиционные портфели, составленные из ценных бумаг, подобранных по определенным критериям. Они собираются в соответствии с поставленными задачами и принципами. Например, это стратегии от самых известных личностей в сфере инвестиций.

Некоторые сервисы предлагают готовые решения для создания индивидуального инвестиционного портфеля. Среди услуг:

• настраиваемые параметры доходности и уровня защиты;
• доходность до 35 % годовых;
• защита капитала;
• отсутствие человеческого фактора при создании и т. д.

Вы уверены, что хотите удалить ваш вопрос?

Такой метод исследования наиболее часто используется инвесторами. Он довольно сложный и часто требует привлечение специалистов узкого профиля, аналитиков и так далее.

Суть этого метода заключается в комплексном исследовании. Изначально анализируется состояние экономики и политическая ситуация внутри страны, графики с экономическими показателями и их фото. Это позволяет понять, насколько благоприятной на данный момент является ситуация для вложения средств, возможны ли долгосрочные контракты и какие риски при этом могут возникать.

Далее производится изучение отраслей экономики с целью выявления направлений, наиболее благоприятных для вложения средств. Берутся во внимание развивающиеся отрасли, которые могут обеспечить хороший и быстрый доход, без особого риска. Часто встречается государственная поддержка определенных отраслей, это дает определенные гарантии и увеличивает привлекательность определенной галузи.

На заключительном этапе производится анализ непосредственно субъектов хозяйственной деятельности. Изучается финансовое состояние компаний, котировки их акций, проверяется информация о собственниках, деловая репутация и много другое.

Это дает возможность определиться окончательно с кандидатами в объекты инвестирования и начать подготовительный процесс.

При использовании этого метода оценкa рискa инвестиционного портфеля основывается на расчете приведенного эффекта. Он вычисляется по формуле как отношение размера первоначальной инвестиции к величине дисконтированного чистого дохода за расчетный период.

Инструкция расчета предполагает использование формулы:

PV = FV/(1+r)п

NPV = ? PV-I

Где:

• PV – общий размер дисконтированного дохода:
• FV- объем инвестиций;
• r – дисконтированный коэффициент;
• n – количество лет;
• NPV – приведенный чистый эффект.
• Исходя из расчета:
• NPV > 0 — то проект необходимо принять;
• NPV
• NPV = 0 — о проект не убыточный, но и не прибыльный.

Видео в этой статье Вам поможет.

Структура инвестиционного портфеля определяется целым набором факторов, за счет чего он приобретает определенные качественные и количественные характеристики. Ниже мы рассмотрим базовые параметры инвестиционного портфеля, и на примере практических кейсов рассмотрим, как каждый параметр влияет на его структуру (набор инструментов и их долевые составляющие), на показатели его доходности.

Итак, к базовым параметрам, которые полностью задаются инвестором, являются:

• Риск-профиль портфеля.

• Сроки инвестирования.

• Сумма портфеля.

Это компромиссный вариант между агрессивным и пассивным вариантом – комфортный уровень доходности с 0-ми рисками. В его структуре примерное соотношений облигаций и акций 70/30%, в числе последних – как дивидендные акции, как в случае с защитным портфелем, так и акции роста и недооценки. Такие ценные бумаги, как правило, имеют больший «таргет» в сравнении с чисто дивидендными идеями. Поэтому потенциальная доходность портфеля выше, чем по защитному, но за счет грамотного подбора рисковых и защитных активов в портфель, настройки их долевых составляющих достигается баланс риска-доходности. Как результат — общий риск по портфелю становится близким 0.

Пример сформированного сбалансированного портфеля – на рисунке ниже: сумма инвестиций как и в первых двух случаях 400 тыс. руб., ее мы разделили на 20 ценных бумаг, распределение между защитными и рисковыми активами – согласно технологии, описанной выше.

Формирование инвестиционного портфеля — процесс целенаправленного подбора объектов инвестирования.^[13]

Система целей формирования инвестиционного портфеля предполагает наличие главной и основных целей.

Главная цель формирования инвестиционного портфеля предприятия -обеспечение реализации инвестиционной стратегии предприятия путем отбора наиболее эффективных и безопасных инвестиционных проектов.^[14] Основные цели формирования инвестиционного портфеля.

1. Обеспечение высоких темпов роста капитала (рост «ценности фирмы») позволяет обеспечить эффективную деятельность предприятия в долгосрочной перспективе. Достигается инвестированием средств в проекты с высоким значением чистого дисконтированного дохода.

2. Обеспечение высоких темпов роста доходов предполагает получение регулярного дохода в текущем периоде. Достигается включением в портфель проектов с высокой текущей доходностью, обеспечивающих поддержание постоянной платежеспособности предприятия.

3. Обеспечение минимизации инвестиционных рисков — отдельные инвестиционные проекты, в частности обеспечивающие высокие темпы роста дохода, могут иметь высокий уровень рисков, однако в рамках инвестиционного портфеля в целом уровень риска должен минимизироваться. Причем основное внимание должно быть уделено минимизации риска потери капитала, а лишь затем минимизации риска потери доходов.

4. Обеспечение достаточной ликвидности инвестиционного портфеля предполагает возможность быстрого и безубыточного (без существенных потерь в стоимости) обращения инвестиций в наличные деньги в целях обеспечения быстрого реинвестирования капитала в более выгодные проекты.

Рассмотренные цели формирования инвестиционного портфеля в значительной степени являются альтернативными:

— обеспечение высоких темпов роста капитала в определенной степени достигается за счет снижения уровня текущей доходности инвестиционного портфеля;

— рост капитала и доходов находится в прямой связи с уровнем инвестиционных рисков;

— обеспечение достаточной ликвидности может препятствовать включению в портфель высокодоходных инвестиционных проектов или проектов, обеспечивающих значительный прирост капитала в долгосрочном периоде.

Учитывая альтернативность целей формирования инвестиционного портфеля, каждый инвестор должен сам определить их приоритеты в данном периоде.^[15]

Портфель реальных инвестиционных проектов формируется, как правило, производственными предприятиями для обеспечения своего развития.

Портфель роста формируется в основном за счет объектов инвестирования, обеспечивающих достижение высоких темпов роста капитала (при высоких уровнях риска).

Портфель дохода формируется в основном за счет объектов инвестирования, обеспечивающих достижение высоких темпов роста дохода (уровень риска также довольно высок).

Консервативный портфель формируется в основном за счет объектов инвестирования со средним (или минимальным) уровнем риска (темпы роста дохода и капитала значительно ниже).

Агрессивный портфель — портфель роста или дохода при максимальных значениях своих целевых показателей.

Сбалансированный портфель характеризуется полной реализацией целей его формирования: отбором инвестиционных проектов, наиболее полно отвечающих этим целям.

Несбалансированный портфель характеризуется несоответствием состава его инвестиционных проектов поставленным целям формирования портфеля.

Разбалансированный портфель (разновидность несбалансированного портфеля) представляет собой ранее оптимизированный портфель, уже не удовлетворяющий инвестора в связи с существенным изменением внешних условий инвестиционной деятельности (например, изменение условий налогообложения) или внутренних факторов (например, задержки реализации некоторых инвестиционных проектов).^[16]

Этапы формирования инвестиционного портфеля (логическая последовательность формирования):

— конкретизация целей инвестиционной стратегии предприятия;

— определение приоритетных целей формирования инвестиционного портфеля;

— оптимизация пропорций формирования инвестиционного портфеля по основным видам инвестиционных проектов с учетом объема и структуры инвестиционных ресурсов;

— формирование отдельных видов портфелей (реальных инвестиционных проектов, финансовых инструментов и т. п.), обеспечивающих установленные критерии доходности, риска и ликвидности;

— обеспечение необходимой диверсификации инвестиционного портфеля;

— оценка доходности, риска и ликвидности инвестиционного портфеля;

— окончательная оптимизация структуры инвестиционного портфеля по установленным критериям доходности, риска и ликвидности.^[17]

Особенности портфеля реальных инвестиционных проектов А

1. Формирование и реализация такого портфеля обеспечивает:

— высокие темпы развития предприятия;

— создание дополнительных рабочих мест;

— формирование высокого имиджа;

— определенную государственную поддержку инвестиционной деятельности.

2. Этот портфель обычно бывает:

— наиболее капиталоемким (большой объем инвестиций);

— наименее ликвидным;

— более рискованным (из-за продолжительности реализации);

— наиболее сложным и трудоемким в управлении.

3. Требует тщательного отбора каждого инвестиционного проекта, включаемого в портфель.^[18]

Окончательный отбор инвестиционных проектов в инвестиционный портфель с учетом оптимизации и обеспечения необходимой диверсификации инвестиционной деятельности:

• если есть приоритетный критерий (высокая доходность, безопасность и т. п.), то необходимости в оптимизации не возникает;

• если предусматривается сбалансированность целей (доходности, риска и ликвидности), то требуется оптимизация по соотношениям: доходность — риск, доходность — ликвидность.

Формирование инвестиционного портфеля в условиях ограниченности параметров производственной деятельности осуществляется, когда приоритетом деятельности предприятия является выход на заданные объемы производства и реализации продукции. В этом случае портфель формируется по показателю объема производства или реализации продукции на единицу инвестиций на основе построения модели оптимизации инвестиционной программы предприятия (Рисунок 1.3.1). Исходные условия построения модели:

— рассматриваемые инвестиционные проекты являются независимыми;

— известен необходимый прирост производства (реализации) продукции;

— проведено ранжирование проектов по показателю объема производства (реализации) продукции на единицу инвестиций.

Портфель ценных бумаг Сбербанка России на 31 декабря 2011 года составил 493, 7 млрд. руб., что на 9, 7 млрд. руб. меньше, чем годом ранее. На 97, 4% портфель был представлен долговыми инструментами.

Портфель ценных бумаг Сбербанка России на 31 декабря 2012 года составил 1064, 1 млрд. руб. (включая ценные бумаги, заложенные по договорам РЕПО), что на 570, 5 млрд. руб. больше, чем годом ранее. В 2009 году на 96, 2% портфель представлен долговыми инструментами (Приложение А).

В 2008 году по сравнению с 2010 годом доля государственных ценных бумаг (еврооблигации РФ, облигации федерального займа) сократилась с 80, 4 до 65, 8% от портфеля долговых ценных бумаг, в основном за счет выбытия облигаций Банка России в I квартале 2011 года. Доля субфедеральных ценных бумаг возросла за 2011 год с 10, 1 до 15, 7%.

Похожие записи:

• Новые выплаты многодетным семьям в 2023 году от 200 тыс. до 1 млн. рублей
• Как получить вычет за обучение в 2021 году
• Бухгалтерский учет в СНТ